食品级碳酸钙：一季度下游盈利持续增长，助力甲醇市场稳中向好

[导语] 2021年一季度，国内甲醇行业稳中向好，在整体供应宽松的情况下仍有较为稳健的走势，价格重心缓慢上移至近一年高位，行业盈利逐步改善，市场稳中向好是宏观环境、供需博弈等多因素的共同结果，而在众多因素中，下游利润的持续增长尤为关键。

巴豆酸,碳酸二苯酯,石墨粉,碳酸钙,二氧化氯消毒液

从价格走势来看，一季度主流现货市场和期货主力合约价格呈“V”字走势，1月份至春节前受放假影响等因素影响，整体交投气氛偏弱，但春节假期后，受国内外宏观环变化等因素提振，原油以及多数化工品价格都出现上涨，甲醇价格也稳步提升，春节后甲醇价格的上涨，外部环境固然是重要前提，但真正驱动价格上涨的核心动力还是在于行业本身内部的变化，尤其是供需双方的博弈和下游盈利的增加。

（备注:本文样本下游包括C/MTO、甲醛、醋酸、二甲醚等，其理论消费量占甲醇行业总消费80%附近。）

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从一季度甲醇行业供需情况来看，1-3月份国内甲醇产量1847万吨，进口量预估在260万吨，整体供应量环比 2020年四季度略降1.86%，同比2020年一季度增加10.6%，从样本下游的消费情况来看，1-3月份消费量在1647万吨，同比2020年四季度略降0.7%，同比2020年一季度增加10.6%，供需端变化步调基本一致，因此一季度整体看供应端仍相对宽松，市场货源充足，买方拿货较为轻松。

在供应持续宽松的背景下，甲醇价格仍能缓慢上移，行业盈利也有所修复，其背后的关键在于下游的强势带动，从下游的整体盈利来看，进入2021年后持续在增长，且增速较快，尤其是3月份样本下游综合盈利在1200元/吨以上，达到近年来的最高位，持续上涨的盈利刺激下游积极开工，其中3月份下游整体开工达到近6成水平，达到近3年来的最高水平。下游综合盈利和开工的积极上涨，为甲醇市场提供了稳定的，良性的需求，也带动了甲醇行业利润的修复和行业价值链整体的提升。

从各大主要下游来看，一季度内，主力下游煤/甲醇制烯烃、传统下游的甲醛、醋酸、MTBE,其行业盈利都有较为明显的提升，烯烃方面，随着国内经济的持续修复，消费需求不断提升，聚丙烯、环氧乙烷、EVA、丙烯腈等精细化工产品价格积极走高，传统需求方面同样因需求好转而价格上涨，总体而言，各类下游盈利的提升主因并非是成本的降低，而是基于自身需求的好转，进而价格上涨，从而实现利润的增长。

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日期 EVA 乙二醇 丙烯腈 醋酸 2021年1月 16000 4522 12050 4240 2021年2月 16235 5512 12111 5240 2021年3月 19008 5594 15456 6047

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对于4月份，甲醇价格是否仍能继续上涨，仍面临诸多变数，供需面来看，4月份甲醇装置检修恢复消息较多，西北地区、中浩、博源、久泰等装置陆续恢复，但同时山西地区华昱、同煤及部分小装置亦有检修计划，综合来看以恢复为主，4月份国内产量预计小幅增加；进口方面亚洲部分区域依然供应存在一定缺口，但中东其它区域船货流入中国数量明显增多，而4月份南美洲整体到港数量仍有待跟进。卓创资讯预估4月份甲醇进口量在98万-100万吨。4月供整体供应量仍有增加预期，而需求方面，3月份下游近6成开工已是近年来的高位，继续提升的空间有限，从供需看4月份依然偏弱。除供需外，原油波动、库存变化等也将影响价格的走势。

通过对一季度甲醇市场的回顾发现，驱动甲醇市场稳中向好的关键在于下游行业盈利的持续提升，而进入4月份，面对自身供需端变化，以及下游行情的变化，甲醇市场仍存在一定压力，部分下游价格已出现回调，下游盈利继续提升的阻力增加。因此4月份甲醇市场或呈现先延续上涨，然后理性回调的先扬后抑走势。

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