食品级碳酸钙：2020年MA市场驱动力观察―供需导向明显

【导语】 供需关系历来是推动大宗商品市场走向的关键，而2020年的顺酐市场来自于成本端的影响日益式微，供需关系在多数时刻已经成为决定市场走向的绝对主导。

不经意间，2020年这一注定令人难忘的一年也接近了尾声。尽管年内顺酐市场遭遇了历史罕见的突发性公共卫生事件的猛烈冲击，但总体表现依然超出预期。据卓创数据统计，2020年1-11月国内顺酐市场均价为6753元/吨，较去年同期同比实现2.19%的小幅增长。虽然4月初市场价格一度跌至4000元/吨的近十三年以来的历史最低位，但11月中旬11000-11500元/吨的价位也刷新了自2017年12月14300元/吨之后的价格新高。

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从往年情况来看，成本与供需这两大要素构成驱动顺酐市场前行的“双引擎”，两者交替影响，互为补充。但在2020年的多数时刻，“单核”驱动却成为市场主流，供需关系成为了决定市场走向的绝对主导，来自成本端的影响则是近乎于零，这令在往年关注度颇高的顺酐上游产品在今年也是热度大减。

对于成本端影响力的减弱，从便可以清楚看到。除在1-4月顺酐成本与价格之间还存在较大关联性之外，自5月份起顺酐各工艺成本便未在发生大幅波动，走势近乎于一条直线。而同期顺酐价格开始脱离成本线附近运行，这在下半年的几次大的“过山车”行情中表现的尤为明显。

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卓创认为，造成此种情况的源头还是在于年内国际油价的疲软表现。作为多数化工品的直接或间接上游，国际油价的一举一动对化工品市场的影响是十分明显的。5月份后，日益严重的海外公共卫生事件令国际油价上方承压加重，在自低谷反弹至40美元/桶附近后便无法实现进一步突破，只能长期的停滞于40美元/桶附近震荡徘徊运行，对于下游相关化工品无法做出有效指引。而在原油指引性缺失的情况下，下游化工品开始立足于自身基本面变化演绎独立行情，对顺酐上游产品的影响主要表现在，5月份后国内加氢苯市场受制于可替代品石油苯高企的港口库存压力无法形成有效突破，被迫陷入长期的低位僵持走势；国内正丁烷市场受原油影响更为直接，且在5月后逐渐进入行业淡季，因此也维持了长期的低位弱稳运行。

虽然今年内来自成本端驱动力大减，但仅靠供需“单核”驱动下的顺酐市场依然在下半年走出了多次宽幅上涨行情。如果说8-9月份的上涨行情是由供需两端共同驱动的话，那么10月下-11月中的上涨行情则表现出了更为明显的需求驱动特征。可以说，2020年的顺酐供需关系也是失衡的，买方主导的倾向十分明显。

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卓创认为，这主要在于，虽然突发性公共卫生事件对顺酐供需两端均造成了严重冲击，但对需求的冲击要明显大于供应。以公共卫生事件影响最为严重的2月份为例，当月顺酐产量为4.29万吨，同比下降25.54%；当月不饱和树脂产量仅为2.67万吨，同比下降达到74.13%，成为2009年以来的最低值。

需求端的严重受创令顺酐供应压力加大，价格走势也是一度低迷，下游买家购买力何时恢复便成为了行情修复的关键。好在国内卫生事件影响自3月份后逐渐减弱，顺酐供需两端迅速恢复，市场行情随着供应压力减小而开始回暖，随着需求大幅增长而开始升温，这在5月、11月表现的最为突出。

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展望2021年，全球范围内公共卫生事件的影响必将随着各国疫苗的落地而逐渐减弱，国际油价有望回归至50美元/桶上方运行，在油价震荡走高的趋势下，上游原料产品价格重心或随之上涨，未来来自成本端的影响预计将得以加强。同时，国内宏观经济预计仍可维持当下强劲复苏势头，可降解塑料行业在政策面的推动下对需求的拉动作用也将逐渐有所显现，可以说以不饱和树脂为主体的顺酐下游需求的增长还是值得期待的。

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