臧文刚 ：山东独立炼厂重整装置利润触及近22个月内最低位

[导语] 截至2020年1月8日，山东独立炼厂重整装置理论利润为-12.71元/吨，刷新2018年3月21日以来的最低值。

自2019年12月初至今，山东独立炼厂重整装置利润逐步呈现出震荡下滑的走势，整体符合前期的预测。此次重整装置利润下滑趋势仍在持续演化之中。从这一轮山东独立炼厂重整装置利润下滑走势来看，汽油市场的持续性低迷是罪魁祸首，即便遭遇原油市场黑天鹅事件，汽油市场也并未表现出足够的反应。因此，这也就直接导致了重整芳烃等重整产品涨幅难以到位。

巴豆酸,石墨粉,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

反观原料方面，12月份之后，石脑油市场需求面利好相对较强，基本维持温和震荡上行的走势。而在原油风险事件后，石脑油涨幅得以同步跟涨，这在一定程度上加强了石脑油的价格强势基础。因此，在原料端强势价格与下游重整产品端的弱势价格对比下，山东独立炼厂重整装置利润下滑，就显得顺理成章了。

据卓创监测数据，截至2020年1月8日，山东独立炼厂重整装置理论利润为-12.71元/吨，刷新2018年3月21日以来的最低值。

巴豆酸,石墨粉,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

未来，卓创认为，汽油市场，在经过原油异动之后，汽油价格技术面始终维持在相对低位。根据汽油的季节性特征，1-2月份汽油市场不具备较弱的预期。因此，卓创预计，后期汽油市场经过回跌之后，很可能出现一轮小幅上移行情。届时，重整芳烃及抽余油等重整产品也将受到部分带动。

原料方面，从石脑油供需面来看，山东石脑油供应面存在缩减的动作，需求端利好因素维持着偏强的状态。我们预计，1月份山东独立炼厂石脑油的强势基础将很难动摇。在此基础上，山东独立炼厂重整装置原料成本压力会相对偏大。

巴豆酸,石墨粉,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

综合分析，卓创预计，2020年1月份山东独立炼厂重整装置下游产品可能会存在上行预期，但受限于原料石脑油的价格强势地位，重整装置利润多将维持小幅波动，但也具备一定的上行概率。

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