拐点出现 船用油强劲上涨或告一段落

导语：本周内贸船用油经理急剧拉涨行情，市场成交价格迅速上涨至4850-4900元/吨的高位。此次大行情的出现，背后又有哪些关键因素的支撑呢？

本周船用油市场经历近年以来不遇的大行情，短短一周的时间，市场成交价格急剧拉涨至高位。据卓创统计数据显示，截止到1月9日，环渤海船用180CST供船成交估价在4850-5000元/吨，环比上周末价格大涨350-450元/吨，涨幅之大，创近年以来历史新高。

究其上涨的主要原因在于船用油市场资源紧张，而其资源紧张主要包含两方面，下面咱们就来细细的捋一捋。

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首先，沥青以及页岩油等调油原料资源供应紧张。东北焦化料资源供应跌至低谷，本月辽河石化低硫焦化料全面供应中船燃保税船燃混兑用途，暂无明显资源外放；盘锦北沥炼制原油调整为进口原油，其焦化料硫含量上涨至0.9-1.1，调油商采购大大受限；中海营口装置闭路循环，焦化料暂无量外放。叠加冬储合同交付期，三家炼厂90#沥青均无量外放，这就造成了东北市场主力调油原料沥青的短缺。

页岩油资源也较为紧张。抚矿页岩油加氢装置开工运行，抚矿页岩油资源全部自用，近期暂无法放量。但东北调油商可以通过外采新疆以及辽宁周边页岩油资源作为调和船燃用途，加之前期贸易商手中仍有余量，页岩油供应量下降对于船燃掣肘相对较小。

其次，部分内贸船用油资源分流至保税船用油市场。2020作为保税市场最大的变革在于IMO低硫化公约的实施，国际航线船用油硫含量从3.5下降至0.5的标准，硫含量降幅达85.71%。保税市场低硫重质船燃（VLSFO）资源供应紧缺，存在较大的缺口，而内贸船燃市场早在2018年底就已经全面供应硫含量0.5的船用油资源。在燃料油一般贸易出口退税政策下发之前，部分保税供船玩家采购内贸资源通过来料加工复出口或者沥青、稀释沥青一般贸易出口形式流入保税船燃市场。内贸船用油资源进一步减少，也在一定程度上加剧了国内船用油市场供应紧缺的矛盾。

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通过分析可以看出，此次内贸船用油市场资源紧缺的主要推手为IMO低硫化的实施，而低硫重质船燃（VLSFO）资源的紧缺是其背后最大的原因。以舟山保税船用油市场价格为例，VLSFO一直维持强劲上涨之势，市场成交价格从12月初的550-560美元/吨一路上涨至700美元/吨以上，最高点收于1月8日的720-730美元/吨。VLSFO资源的紧缺成为保税市场最大的特点，而前期所期待的MGO替代低硫重质船燃论点也被证伪，船东仍倾向于加注VLSFO。而随着1月9日VLSFO价格下降的拐点出现以及各大保税船供油企业囤货告一段落，后期内贸资源流入保税渠道或将明显收窄。

另有市场消息称，燃料油一般贸易退税政策有望在一季度落实，而此项政策的出台也将对国内保税船用油市场带来重大利好。消息称，国务院已经批准了期待已久的燃料油一般贸易退税政策，但具体公文出台仍需时日。这一退税政策仅适用于向保税仓库出售燃油，不适用于货物出口。

成也萧何败萧何，后期保税市场需求对于内贸船燃分流减少，下游业者补货逐渐完成，近期内贸船用油上涨或将告一段落。加之内贸船用油需求表现乏力，国内干散货运输市场仍难有利好改观下，内贸船用油市场上行乏力，预计下周船燃市场多涨后回稳。

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