臧文刚：山东独立炼厂汽油与原油走势背离原因分析

   [导语] 在一段时期内，产品出现与原油走势背离，缺乏波动弹性的行情，往往会是供需面变化，炒作行为其中之一作祟，而这一次两者均在。

  自2019年8月2日原油暴跌以来，山东独立炼厂汽油价格不跌反涨，走出了一波较为诡异的背离走势。从价格面看，8月7日与8月1日相比，布伦特原油跌幅在6.23美元/桶，而汽油均值涨幅为61元/吨。

  为什么呢？是汽油出货量好转的支撑？是主营单位外采有带动？是山东汽油供应降量？也是也不是，这就是这一波行情的诡异之处。

  据卓创了解，自8月1日至今，原油下滑区间内，烷基化油与MTBE价格基本平稳，今日稍有下滑，89#汽油涨幅在50-70元/吨，高辛烷值重整芳烃均值涨幅在120元/吨左右。在了解完汽油相关组分的价格波动情况后，也许我们对汽油的价格波动会有另一个层面的认识，这是一个从原料成本面自上至下的传递过程。因此，我们看到，烷基化油价格技术面刷新了2019年3月13日以来的新高，MTBE刷新了2019年1月13日以来的新高，汽油技术面刷新了2019年3月5日以来的新高。

  我们在切换另一个角度来看，自8月1日至8月7日，沿江92#汽油船单价格下调幅度在150元/吨，华东92#汽油大单价格下调幅度在100元/吨。尽管两者汽油跌幅并未完全兑付原油跌幅，但下调的幅度仍相对可观，这也是山东汽油价格突兀的一个映像。

  那么，在原油出现连续下滑之后，山东独立炼厂汽油仍维持相对偏强的走势。我们对此进行了部分汇总：首先，汽油原料价格偏强，是非常重要的支撑点。而原料的强势则多归于供应面的缩减，中间贸易商积极入市，部分加剧了这种情况。供应方面，催化装置开工率较低，限制89#汽油供应，进口低苯芳烃进口量环比下降68.7%，影响了国内芳烃市场的供应面等。其次，8月份，主营外采存在潜在的利好支撑。不过，在原油暴跌后，外采几乎陷入停滞，这一点仁者见仁。

  从山东独立炼厂汽油价格技术面走强的轨迹来看，自6月29日开始至今，始于外采增量的利多刺激，但期间波动较大，而汽油原料的技术面强势几乎贯穿整个过程。卓创认为，在一段时期内，产品出现与原油走势背离，缺乏波动弹性的行情，往往会是供需面变化，炒作行为其中之一作祟，而这一次两者均在。

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