王姗：利润回吐 PTA安全边际加大

根据PTA及聚酯利润对比可以看出，2019年起产业链的利润分配开始向原料端倾斜，逐利生产下使得PTA产量屡创新高、生产企业推迟检修计划。但是，终端行业价格波动率远远小于原料端市场波动，因此产业链利润出现倾斜需要产业链内部进行消化，那么在整个利润转移过程中，偏弱势的产品则贡献出自己的利润水平，那么也就出现了上半年聚酯利润出现大幅削减的现象。

聚酯利润的削减打压了聚酯工厂生产的积极性以及激增了对原料价格的抵触，最终聚酯工厂陆续减产，随后引发行业内集中性减产及停工，受困于需求压制、PTA利润快速回吐，产业链利润最终向下游转移。从图中我们可以看出，伴随着利润的下滑及转移，PTA装置检修将逐步提升，供应端得以再度收紧。配合现货市场的交易情况，PTA现货价格升水推高期价是今年PTA期现货市场的主要趋势之一。  那么，目前PTA加工区间已经下滑至1000元/吨以下水平，特别是人民币升值进一步压缩PTA加工区间，PTA安全边际在逐步加大。

虽然目前PTA已公布多套装置检修计划，但是大厂检修计划尚未完全落实，因此PTA反弹驱动依旧稍显不足。往年7-8月份，极端天气对PTA现货市场存在利多影响。

而本周迎来台风天气对现货的装卸以及发货情况均出现影响。不过，由于目前现货流动性相对充裕，台风天气影响较去年相比明显出现弱化。近期国内PTA装置检修计划相关检修企业 企业总规模（万吨/年） 检修规模（万吨/年） 检修开始时间 检修结束时间 宁波逸盛 550 65 2019/7/24 待定 华彬石化 140 140 2019年8月7日 10-15天 仪征化纤 100 35 2019年8月1日 45天 恒力石化 660 220 8月检修 15天 利万聚酯 70 70 2019/7/27 待定 佳龙石化 60 60 2019年8月2日 8月中旬 扬子石化 135 65 2019年8月9日 7-10天  另外，从需求端来看，经过利润转移及库存的下降，聚酯工厂陆续复工。

与此同时，8月中旬桐昆60万吨新增产能以及逸锦6万吨新增产能将陆续投产，聚酯产能基数进一步提升，供需格局的改善为PTA市场增加安全砝码，因此短期来看PTA下行空间有限，存反弹的可能。

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