利空主导 烷基化油市场何处是归途

2019年以来烷基化油市场面临的主要压力一方面来自于炼厂新建烷基化装置的投产，导致醚后碳四资源的紧张；另一方面烷基化油市场还需要面对汽油供应过剩造成下游需求的锐减。上下游形成双向挤压，导致烷基油市场尤为艰难。市场人士熬过5月盼6月，市场到底何时好转，卓创通过本文一一作出分析。

利空消息集中，上下游轮番打压市场

巴豆酸,石墨粉,硫酸氢钠,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

企业名称 加工能力 投产时间 企业性质 恒力石化 35 2019年 独立炼厂 锦州石化 25 2019年 中石油 九江石化 30 2019年 中石化 浙江石化 45 2019年 独立炼厂 庆阳石化 13 2019年 中石油

首先2019年尚未过半，国内烷基化装置已经投产了5套烷基化装置，总计加工能力148万吨/年。由于这些厂家均为醚后碳四供应方，投产后醚后碳四供应量理论减少148万吨/年。对于目前烷基化油市场主体深加工厂家来讲，随着原料醚后碳四量减少，其采购成本出现大幅度的增加。烷基化油市场一季度厂家为保障装置经营利润，多是在跟原料醚后碳四进行较量。

根据卓创资讯统计，2018年烷基化油与汽油年均价差在1582元/吨，截至2019年5月28日，烷基化油与汽油的年均价差在1314元/吨。汽油过剩问题在2019年二季度发酵较为明显，进入4月后汽油需求进入淡季，各炼厂汽油库存多在高位。成品汽油自身消耗缓慢，造成下游对于烷基化油的采购能力迅速下滑，进而二季度以来烷基化油市场始终在需求的弱势打压下难以好转。

巴豆酸,石墨粉,硫酸氢钠,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

烷基化油市场目前面临的困局，未来依然难以避免，长线来看油品市场依然是困难重重。但中短线来看目前烷基化油温水煮青蛙的局势或将在6月打破。

阶段触底信号崭露头角

1. 原油成本托底

根据卓创资讯统计，近两年烷基化油与原油价格对比情况，二季度以来烷基化油与原油价格走势分化明显，说明原油成本高位的情况下，烷基化油价格已经超跌。目前国内汽油以及烷基化油利润基本微薄甚至亏损，短期内在原油无大跌风险的情况下，烷基化油继续大跌预期不高。

2. 液化气成本托底

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沙特阿美公司6月CP公布，丙丁烷价格均大幅下调。丙烷为430美元/吨，较上月下调95美元/吨；丁烷415美元/吨，较上月下调115美元/吨。长约货丙烷折合到岸成本在3520元/吨左右，丁烷3406元/吨左右。6月份CP价格虽然大跌，但目前华南液化气价格在3500元/吨附近，基本提前跌出6月CP的幅度，液化气方面再度深跌预期不高，有意托底，进而在成本上支撑烷基化油底部。

3. 出口配额放大

巴豆酸,石墨粉,硫酸氢钠,二氧化氯消毒剂,食品级氢氧化钙

卓创从市场消息获悉，2019年成品油第二批出口配额下发，具体额度为：中石化1317万吨、中石油955万吨、中海油284万吨、中化283万吨。虽然出口配额下达已经接近1月时间，目前来看对于市场支撑度并不大。但对于当前的弱势行情来讲，这是我们唯一可以寄希望的救命稻草，市场密切关注6月份汽油的需求情况，期待给予烷基化油市场一定的提振。

综合来看，烷基化油市场目前悲观情绪依然难以消散，然目前成本方面有意托底或者可以收窄烷基化油的跌幅。而汽油方面的好转才能彻底拯救烷基化油市场目前的弱势，炼厂汽油的消耗情况将直接决定6月份烷基化油的需求能否好转。对于6月份市场，卓创认为烷基化油在成本的支撑下继续下跌的空间将逐渐减少，而能否绝地反弹还需关注汽油需求的回暖，当前来看回暖信号较为微弱。